'돈 잔치는 끝났다' 미국·유럽·일본 긴축 모드···한은 선택은?
등록 2017.06.18 06:01:00
2008년 글로벌 금융위기 이후 9년 만에 세계경제가 회복세를 나타내자 경기침체를 막기 위해 돈을 풀어온 주요국 중앙은행들이 순차적으로 돈을 거둬들이는 긴축 정책에 나설 조짐이다.
미국은 지난 2015년 12월 7년간의 제로금리 시대를 마감하고 금리인상에 나섰다. 이후 1년 만인 지난 2016년 12월에 추가 금리인상에 나섰고 올해 들어 3월과 6월에 연속으로 기준금리를 인상해 1.00~1.25%까지 올랐다.
연내에 한 차례 더 금리를 올릴 것으로 예상되고 있다. 미국은 금리인상과 함께 보유 채권규모를 줄이는 자산축소 프로그램도 연내에 시작할 것이라고 예고한 상태다.
통상적으로 주요국 중앙은행들이 양적완화를 마무리하고 긴축에 돌입할 때 가장 먼저 테이퍼링(양적완화 규모를 점진적으로 축소)을 실시하고 그 다음에 금리인상과 자산축소에 나선다.
유럽중앙은행(ECB)과 일본중앙은행(BOJ)도 양적완화 정책이 마무리 단계에 있다. 조동철 한은 금통위원은 지난 9일 한은 본관에서 가진 금요특강에서 "디플레이션 우려가 완화되면서 미국, 유럽, 일본의 순서로 통화정책이 점차 정상화될 가능성이 높다"고 진단했다.
유럽중앙은행은 미국이 그랬던 것처럼 시장에 충격을 주지 않기 위해 점진적으로 통화정책을 전환하는 방안을 고민하고 있다. ECB는 우선 지난 4월부터 자산매입 규모를 월 800억 유로에서 월 600억 유로로 축소하며 본격적인 테이퍼링 국면에 진입했다.
ECB는 또 지난 8일 열린 6월 정례회의에서는 추가금리인하 여지를 시사하는 '더 낮은 수준'이라는 문구를 삭제하면서 매파적 스탠스로의 전환에 한 발짝 더 다가섰다.
다만 드라기 총재는 "최소 연말까지 지속될 양적완화 정책이 종료되기 이전에는 금리인상 계획이 없다"고 밝히며 속도 조절에 나선 상황이다. 시장에서는 내년 중 금리인상이 시작될 것이란 관측이 지배적이다.
일본은 1분기 GDP가 전년대비 1.6%, 전분기 대비 0.5% 성장해 5분기 연속 증가세를 나타냈지만 인플레이션이 지속 가능한 회복추세에 진입했다는 확신이 어려운 상황이다.
소비자물가상승률과 임금상승률이 각각 전년대비 0.4%, 0.5%로 아직 저조한데다 일본은행도 출구전략 논의가 시기상조라는 입장을 고수하고 있어 내년 상반기까지는 마이너스 금리를 유지할 것으로 시장에선 내다보고 있다.
일본중앙은행은 지난 16일 기준금리를 현행 -0.1%로 동결하면서 성명을 통해 "통화정책을 정상화하는 출구전략을 시사하긴 시기상조"라고 밝혔다.
다만 지난 5월 구로다 총재가 "현재 일본은행의 국채매입 속도가 목표치 80조엔보다 낮은 연간 60조엔 내외"라고 언급한 이후 테이퍼링이 시작된 것 아니냐는 관측도 나오고 있다.
일각에선 일본이 미약한 경제 회복 속도를 감안해 기술적인 긴축 정책을 시작한 것으로 보고 있다.
미국의 월스트리트저널(WSJ)은 지난 14일(현지시간) JP모건을 인용해 일본은행이 지난달 사들인 국채 규모가 716억 달러로 지난 2014년 10월 이후 최저치를 기록했다며 "BOJ가 통화정책의 고삐를 은밀히 조이고 있는게 아닌지 의구심이 든다"고 지적했다.
삼성증권 허진욱 연구원은 "점진적인 유로존 경기 회복을 감안할 때 ECB가 9월부터는 본격적인 테이퍼링을 시작할 것으로 예상한다"며 "BOJ도 전반적인 통화완화정책의 기조는 그대로 유지하겠지만 국채매입 속도는 점차 둔화시키는 사실상의 테이퍼링에 진입할 가능성이 높다"고 말했다.
선진 주요국 중앙은행들의 긴축정책은 전세계 경제에 전방위 파급 효과를 낳는다. 중앙 은행들이 긴축에 나서는 것은 경제 회복의 자신감을 반영한 것이기에 세계 경제에는 긍정적이다.
자본유출 가능성에서 한국도 자유로운건 아니다. 미국이 연말 추가로 금리를 올려 한미 금리가 역전되면 외국인 자본유출의 현실화 가능성은 높아진다. 한국은행의 통화정책 방향에 관심이 집중되는 이유도 이 때문이다.
하지만 하반기 인플레이션 둔화 가능성이 제기되고 있는데다 1360조원에 달한 가계부채 부담이 커 쉽게 올릴 수도 없는 상황이다. 추경 등 확장적 재정정책을 통해 경기 살리기에 나선 정부와 보조를 맞추는 문제도 고민스런 부분이다.
이주열 한은 총재가 지난 12일 "경제상황이 보다 뚜렷이 개선될 경우 통화정책 완화정도의 조정이 필요할 수 있다"고 긴축을 시사하는 발언을 한 뒤 김동연 부총리를 만난 13일엔 "당장 긴축을 하겠다는 게 아니다"라고 언급한 것도 복잡한 심경을 대변한다.
허진욱 연구원은 "미국의 금리인상에 따른 금리차 우려가 있지만 부동산 관련 부채부담을 감안하면 올해는 금리동결 기조를 유지할 것으로 보인다"면서도 "점점 긴축적인 통화정책으로 이동할 가능성이 높다"고 말했다.
메리츠종금증권 이승훈 연구원은 "연말로 갈수록 미국 금리인상에 따른 한국은행 기준금리 수준이 실효 하한에 가까워지고 국내 수출 중심의 경기회복이 이어질 수 있어 내년 1분기에 한국은행의 금리인상 기대가 점차 반영될 것"이라고 전망했다.
[email protected]
Copyright © NEWSIS.COM, 무단 전재 및 재배포 금지
