엔비디아 목표가 500→200달러…베어드, 젠슨 황 파문에 '중립'

H200 중국 수출 다시 막히면 50억달러 장부가치 상각 가능성

美 클라우드 수요는 견조…중국 수요·2027년 AI 투자 둔화가 변수

젠슨 황 엔비디아 CEO 과 중국 정부 스파이 혐의를 받고 있는 앨리스 황이 2024년 6월 대만 타이베이의 한 술집에 나란히 앉아 있다.  사진 링크드인 *재판매 및 DB 금지

[서울=뉴시스]박영환 기자 = 젠슨 황 최고경영자(CEO)를 둘러싼 파문이 엔비디아의 수출통제와 경영 불확실성을 넘어 월가의 투자 판단에도 영향을 미치기 시작했다. 미국 투자회사 베어드는 엔비디아에 대한 투자의견을 중립으로 낮추고 목표주가를 500달러에서 200달러로 대폭 하향했다.

미국 마켓워치는 11일(현지시간) 트리스탄 제라 베어드 애널리스트가 황 CEO를 둘러싼 미 정부 조사와 의회 보고, 중국 관련 매출 위험, 황 CEO의 거취 불확실성 등을 이유로 엔비디아에 대한 투자의견을 낮췄다고 보도했다.

제라 애널리스트는 엔비디아가 직면할 수 있는 주요 위험 가운데 하나로 H200 인공지능(AI) 칩의 대중국 수출이 다시 금지되는 상황을 꼽았다. 그는 이런 조치가 이뤄질 경우 엔비디아가 보유한 관련 칩의 장부가치를 최대 50억달러 낮춰야 할 수 있다고 추산했다.

엔비디아는 지난 봄에도 트럼프 행정부가 성능을 낮춘 AI 칩의 중국 판매를 막으면서 비슷한 규모의 평가손실을 떠안은 바 있다.

제라 애널리스트는 현재 소량의 H200이 아시아 지역 창고로 이동하고 있으며 일부 물량은 중국 고객의 주문을 기다리고 있을 가능성이 있다고 분석했다.

동남아시아 데이터센터를 겨냥한 미국의 추가 수출통제도 위험 요인으로 꼽았다. 그는 엔비디아 칩이 동남아 데이터센터로 공급되는 경로를 겨냥한 통제가 강화될 수 있으며, 싱가포르 클라우드 업체 메가스피드에 대해서도 미 법무부가 추가 조치를 취할 가능성이 있다고 예상했다.

메가스피드는 황 CEO와 혼외관계를 맺은 것으로 알려진 앨리스 황이 임원으로 근무했던 회사다. 미국 당국은 앨리스 황이 중국 정보기관의 정보원이었다고 의심하고 있으며, 메가스피드를 둘러싼 대중국 반도체 우회수출 의혹도 조사해왔다.

제라 애널리스트는 메가스피드 등에 대한 조치가 현실화할 경우 중국 고객 수요가 있는 다른 동남아 데이터센터 사업자들도 엔비디아 칩 구매를 선제적으로 줄이거나 당국의 조치를 받을 수 있다고 내다봤다. 그는 엔비디아 제품에 대한 중국 관련 수요가 월가의 추정보다 실제로 더 컸던 것으로 분석했다.

다만 당장 엔비디아의 전체 매출이 크게 흔들릴 가능성은 제한적이라고 봤다. 미국 클라우드 업체들의 엔비디아 칩 수요가 현재 공급량을 크게 웃돌고 있어 동남아에서 생기는 수요 감소를 내년까지는 미국 고객이 상당 부분 흡수할 수 있다는 것이다.

문제는 중국 관련 수요가 사라지거나 엔비디아가 동남아 데이터센터에 대한 칩 공급을 제한하는 시점이 미국 대형 클라우드 업체들의 투자 여력이 떨어지는 때와 겹칠 경우다. 제라 애널리스트는 이 경우 다른 고객들이 줄어든 중국 수요를 즉시 대신하지 못해 특정 분기에 매출 충격이 집중될 수 있다고 예상했다.

내년 AI 데이터센터 투자도 변수다. 제라 애널리스트는 일부 부품의 공급 제약으로 데이터센터 증설 전망이 늦춰지고 있는 데다 수요 자체가 둔화할 가능성도 있다고 지적했다. 이런 상황이 현실화하면 대형 클라우드 업체들의 AI 관련 지출 증가율이 연간 40% 이하로 떨어질 수 있다고 추산했다.

[서울=뉴시스]엔비디아가 차세대 HBM 'HBM3e'를 제공하는 최초의 GPU 'H200'를 내년 2분기 출시한다고 밝혔다. (사진=엔비디아 제공) photonewsis.com *재판매 및 DB 금지

그는 데이터센터 투자에 대한 우려가 이미 엔비디아 주가에 일부 반영돼 있다면서도 각종 불확실성이 해소될 때까지 주가가 제한된 범위에서 움직일 가능성이 크다고 전망했다. 이에 엔비디아 목표주가를 500달러에서 200달러로 낮췄다.

엔비디아 주가는 11일 정오께 175.85달러로 4% 넘게 반등했다. 다만 전날까지 5거래일 동안 2022년 9월 이후 가장 큰 폭으로 떨어졌다.

모건스탠리도 이날 엔비디아를 최선호 종목에서 제외했다. 조지프 무어 모건스탠리 애널리스트는 지난달 2일 엔비디아를 가장 선호하는 종목으로 선정한 이후 주가가 25% 넘게 하락해 내부 손절매 원칙에 따라 이를 제외했다고 설명했다. 다만 엔비디아에 대한 '비중 확대' 의견은 유지했다.

무어 애널리스트는 황 CEO의 지도력이 엔비디아의 전략 방향에 핵심적이라는 점에서 회사가 단기적으로 상당한 불확실성에 직면했다고 평가했다.


◎공감언론 뉴시스 [email protected]