삼성전자 주주환원이 SK하닉보다 2배 이상 큰데…주가는 왜?

삼성 110조 VS 하이닉스 40조…주가 반응은 엇갈려

'배당' 삼성, '자사주 매입소각' 닉스…규모보다 '즉시성'

[서울=뉴시스]

[서울=뉴시스] 김경택 기자 = 삼성전자가 최대 110조원에 달하는 역대급 주주환원책을 내놨지만 시장의 반응은 오히려 차갑게 식고 있다.. 앞서 40조원 규모의 자사주 매입·소각을 결정한 SK하이닉스가 주주환원책 발표 이후 주가 상승세를 보인 것과 대조적이다.

단순한 환원 규모보다 자사주 매입·소각 등 주당가치에 직접 영향을 미치는 환원 방식과 실행 시점의 차이가 두 회사의 주가 반응을 갈랐다는 분석이 나온다.
 
24일 한국거래소에 따르면 오전 10시40분께 기준 삼성전자는 6% 안팎의 약세를 기록중이다. 지난 21일 애프터마켓에서의 약세를 이날에도 이어가고 있는 모습이다.

앞서 SK하이닉스는 40조원 규모 자사주를 매입해 전량 소각하는 내용의 주주환원 계획 발표 이후 주가가 크게 뛴 바 있다. 반면 삼성전자는 최대 110조원의 주주환원을 발표했지만 주가는 오히려 역주행하고 있다. 환원 규모만 놓고 보면 삼성전자가 SK하이닉스보다 훨씬 큰데도 시장 반응은 정반대였던 셈이다.

온도차가 나타난 것은 총액보다 당장 주주가치에 얼마나 반영되는가 여부 때문으로 보인다. SK하이닉스는 40조원을 실제 시장에서 매입해 발행주식의 3.3%를 소각하고, 향후 FCF 환원도 50% 이상으로 확대해 추가 환원 기대까지 키웠으나 삼성전자는 110조원 중 3분기 약 30조원 현금배당을 먼저 시행하고 나머지 환원 방식은 내년 1월 확정하기로 했다.

시장 참가자들은 단순 환원 규모보다 자사주 매입과 소각처럼 주당 가치에 직접적인 영향을 주는 조치가 얼마나 빠르게, 얼마나 큰 규모로 실행될지를 기다리고 있었다. 하지만 삼성전자는 구체적인 자사주 매입·소각 규모를 확정하지 않았다. 이에 투자자들의 실망감이 커진 것으로 풀이된다.

증권가에서도 비슷한 분석이 나오고 있다. 이영곤 토스증권 연구원은 "이번 주주환원정책은 삼성전자와 SK하이닉스 모두에게 긍정적인 변화로 볼 수 있다"면서도 "다만 단기적인 주가 수급에 미치는 효과는 자사주 매입소각을 강화한 SK하이닉스가 더 클 것으로 전망된다"고 말했다.

이는 자사주 매입은 회사가 직접 시장에서 주식을 사들이기 때문에 매입 기간 동안 실제 매수 수요가 발생하는 데 기인한다. 이후 매입한 주식을 소각하면 시장에 남아 있는 주식 수도 줄어든다. 따라서 같은 금액을 주주에게 환원하더라도 주가 수급이라는 측면에서는 자사주 매입소각이 배당보다 더 직접적인 효과를 가져올 수 있는 것이다.

이 연구원은 "삼성전자의 주주환원정책은 대규모 자사주 매입을 기대했던 투자자들에게는 다소 아쉬울 수 있다"면서도 "하지만 이를 부정적으로만 볼 필요는 없다. 대규모 투자를 지속하면서도 최대 110조원에 달하는 현금을 주주에게 환원할 수 있다는 것은 그만큼 강한 현금창출력을 보여주는 것이기 때문"이라고 설명했다.

특히 앞으로도 안정적인 현금환원을 지속할 수 있는 기반을 확인했다는 점에서 삼성전자 주주환원정책 역시 긍정적으로 평가할 필요가 있다는 조언이다.

그는 "두 회사의 차이는 어느 한쪽이 더 적극적으로 주주환원을 한다는 의미라기보다, 각자가 처한 환경에 맞는 방식을 선택했다는 데 의미가 있다"며 "막대한 이익을 창출하고 있는 지금과 같은 상황에서는 앞으로 주주환원도 중요한 기업가치 평가 기준으로 자리 잡을 가능성이 높다"고 내다봤다.

그러면서 "AI 투자 경쟁의 시대에는 단순히 얼마나 많이 투자했는가만 중요한 것이 아니며 투자로 얼마나 많은 현금을 창출했고, 그 현금을 얼마나 효율적으로 배분했으며, 그 성과를 얼마나 지속적으로 주주와 공유했는지가 더욱 중요해질 것"이라고 내다봤다.


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