자본연 "삼전닉스 레버리지발 변동성, 점차 커질 것"

출시 한 달도 안 돼 8.2조 몰려…변동성 확대 가능성

자금유입·주가상승에 AUM 확대…지속적 점검 필요"

[서울=뉴시스] 박주연 기자 = 단일종목 레버리지 상장지수펀드(ETF) 순자산총액(AUM) 증가에 따라 증시 변동성에 미치는 영향이 점차 커질 수 있다는 분석이 나왔다.

장근혁 자본시장연구원 선임연구위원은 30일 '단일종목 레버리지·인버스 ETF 출시 전후 주식시장 동향 및 시사점' 보고서를 발간, 이같이 밝혔다.

장 연구위원은 단일종목 레버리지 ETF의 구조적 특성으로 주가 변동성이 커지고 있다고 설명했다.

레버리지 ETF는 목표 수익률을 유지하기 위해 주가가 오르면 추가 매수를, 하락하면 추가 매도하는 리밸런싱 거래를 실시한다. 이 과정이 증시 변동성의 증폭을 더욱 키울 수 있다는 것이다.

실제 지난 19일 SK하이닉스 주가가 2.9% 올랐을 때 레버리지 ETF는 현물 약 2600억원, 선물 약 2700억원 규모의 추가 매수에 나선 것으로 추정된다.

장 연구위원은  삼성전자와 SK하이닉스를 기초자산으로 하는 단일종목 레버리지·인버스(2배) ETF의 순자산총액(AUM) 증가 흐름에 특히 주목했다.

장 연구위원에 따르면 단일종목 레버리지 ETF가 상장 후 개인투자자 자금이 빠르게 유입됐다.

출시일부터 지난 19일까지 개인투자자의 누적 순매수 규모는 레버리지 ETF가 약 8조2000억원, 인버스 ETF는 약 3000억원이었다. 자금 유입에 주가 상승이 더해지며 레버리지 ETF의 순자산총액(AUM)은 SK하이닉스 9조1500억원, 삼성전자 5조2200억원까지 불었다.

장 연구위원은 "AUM이 커질수록 동일한 수익률 변동에 대한 리밸런싱 규모도 비례해 증가한다"며 "현재 추세가 지속될 경우 거래대금 대비 리밸런싱 비율이 더 높아져 변동성에 미치는 영향이 확대될 수 있다"고 분석했다.

그는 "선물 만기일 부근에서는 기존 월물에서 차월물로의 롤오버 거래가 집중된다"며 "보유 선물 포지션 전체를 차월물로 이전해야 하므로 만기 1주일 전부터 거래량이 증가하며, 이 또한 변동성에 영향을 줄 수 있다"고 설명했다.

다만 장 연구위원은 최근 개인투자자들이 주가가 하락할 때 매수하고 상승할 때 매수를 줄이는 역추세 추종 매매를 보이고 있어 리밸런싱 거래에 따른 변동성 확대 효과가 일부 상쇄될 가능성도 있다고 덧붙였다.

레버리지 ETF로 인한 쏠림 현상도 확인됐다.

장 연구위원은 "레버리지 ETF 출시 직후 국내 반도체형과 코스피 지수형 ETF에서 순매도 증가가 관찰됐고, 코스닥 시장에서 개인 순매도 확대가 나타났다"며 "다만 이후 점차 축소되는 양상을 보이고 있다"고 분석했다.

장 연구위원은 "향후 AUM 증가 추이와 변동성 국면에서의 리밸런싱 거래 영향에 대한 지속적인 모니터링이 필요하다"며 "투자자들도 주가 상승 이후 위험이 더 커질 수 있다는 점과 종목 쏠림 위험을 감안해 위험 관리에 유의할 필요가 있다"고 제언했다.


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