벤처투자 회복에 IPO 시장도 '활기'…"상장 전 실적검증 관건"

삼정KPMG, 'VC 투자로 읽는 IPO 시장 트렌드' 보고서 발간

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[서울=뉴시스]이지민 기자 = 인공지능(AI)·반도체·바이오 등 미래 성장산업을 중심으로 벤처투자가 확대되면서, 기업공개(IPO) 시장 진입을 노리는 기술기업들의 기회도 넓어지고 있다. 다만 최근 IPO 심사에서는 기술력만큼 안정적인 실적과 사업화 역량이 중요한 평가 기준으로 자리 잡고 있다.

8일 삼정KPMG가 발간한 '벤처캐피탈(VC) 투자로 읽는 IPO 시장 트렌드' 보고서에 따르면 지난해 국내 신규 벤처투자 규모는 13조6244억원으로 전년 대비 14.0% 증가했다. 올해 상반기에는 8조8676억원으로 집계돼 전년 동기 대비 56.2% 늘었다.

투자금은 성장성과 수익성을 입증한 기업에 집중되는 모습이다. 피투자기업당 평균 투자금액은 2024년 25억4000만원에서 지난해 30억1000만원으로 증가한 데 이어 올해 상반기에는 38억6000만원까지 확대됐다.

업력 3년 이하 초기 기업에 대한 투자도 올해 상반기 전년 동기 대비 57.7% 증가했다. 모태펀드의 초기 투자 확대와 AI·반도체·로보틱스 등 딥테크 스타트업의 대형 투자 유치가 영향을 미친 것으로 분석된다.

업종별로는 ICT서비스와 바이오·의료가 벤처투자를 이끌었으며 로보틱스와 우주항공, AI 반도체 등 딥테크 분야로 투자 영역도 확대되고 있다. 특히 AI 반도체 기업인 리벨리온과 퓨리오사AI는 각각 6400억원과 4000억원의 투자를 유치했다.

[서울=뉴시스] 코스닥 기술기업상장 추이. (자료=삼정KPMG 제공) *재판매 및 DB 금지

VC의 투자 회수 수단으로서 IPO의 중요성도 커지고 있다. VC 회수에서 IPO가 차지하는 비중은 2022년 24.3%에서 지난해 37.3%로 상승했고 올해 상반기에는 37.9%를 기록했다. 반면 매각을 통한 회수 비중은 같은 기간 56.5%에서 47.7%로 낮아졌다.

코스닥 IPO 시장에서 기술특례와 성장성특례를 활용해 상장한 기술기업의 비중은 2018년 25.7%에서 올해 상반기 56.3%까지 확대됐다.

다만 기술기업의 IPO가 늘어나는 만큼 심사 기준도 까다로워지고 있다. 지난해부터 올해 상반기까지 상장예비심사를 철회하거나 미승인된 기업 가운데 83%는 매출 안정성과 실적 변동성, 성장성 및 수익성 등 실적 관련 이슈의 영향을 받은 것으로 분석됐다.

기술특례상장 역시 기술의 독창성뿐 아니라 실제 사업화 가능성을 입증해야 한다. 목표 시장의 규모와 성장성, 판매처 확보 여부, 생산 역량, 자금 조달 능력 등이 주요 검증 대상이 되고 있다.

삼정KPMG는 IPO를 준비하는 기업이 공모 흥행이나 단기적인 기업가치 제고보다 상장 이후에도 지속 가능한 실적 기반과 사업모델을 구축해야 한다고 강조했다. 고객 의존도와 매출채권 회수 가능성, 재고 누적 여부, 수주 기반 추정 매출의 적정성 등을 상장 전부터 점검할 필요가 있다는 설명이다.

내부통제 체계와 특수관계자 거래를 정비하는 한편, 상환전환우선주(RCPS)와 전환사채(CB)의 전환 조건, 기존 주주의 보호예수와 상장 후 유통 가능 물량 등도 관리해야 한다고 제언했다.

강인혜 삼정KPMG IPO지원센터장 부대표는 "IPO는 상장 승인이나 공모가 극대화로 끝나는 단기 이벤트가 아니라 상장 이후 실적과 주가를 지속적으로 관리하는 과정"이라며 "상장을 준비하는 기업은 추정 실적의 근거와 내부통제, 공모자금 활용계획, 오버행 리스크를 선제적으로 정비해야 한다"고 말했다.

이어 "VC 역시 상장을 곧바로 투자 회수 시점으로 보기보다 보호예수와 시장 수용력 등을 고려한 분할 회수 전략을 마련해야 한다"며 "투자 단계부터 IPO 이후까지 아우르는 장기적인 투자·회수 전략이 중요해질 것"이라고 강조했다.


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